Последний подарок года. От ЦБ ожидают снижения ключевой ставки перед ужесточением НДС – Логистика, грузы – АТИ, Центр: Система грузоперевозок

Банк России на заседании 19 декабря, вероятно, снизит ключевую ставку на 0,5 п. п. — до 16% годовых, считают эксперты. Это будет последнее решение регулятора в 2025 году и возможная «передышка» для экономики перед планируемым повышением НДС с 2026 года.

Больше года назад, 29 октября 2024 года, Банк России, вопреки ожиданиям экспертов, поднял ключевую ставку до экстремальных 21% годовых, чтобы справиться с инфляцией и привести ее к 4% в 2026 году. Из-за повышения НДС с 20 до 22% и других налогов возвращение к таргету пришлось отложить на 2027 год, но ожидается, что в 2026-м рост цен впишется в диапазон 4-4,5%. Как заявил накануне президент РФ Владимир Путин, уже к концу этого года инфляция составит около 6% или опустится ниже этого уровня.

«Мы ожидаем снижения ставки на 50 б. п. до 16% на фоне благоприятной траектории инфляции в рамках прогноза Банка России, признаков нормализации ситуации на рынке труда, крепкого рубля», — сказала «Фонтанке» глава аналитического департамента инвестиционной компании «Цифра брокер» Наталия Пырьева.

Таких же изменений ждут в «БКС Мои инвестиции». «Крепкий рубль гасит инфляцию — это факт. На фоне замедления ценового давления в экономике ЦБ РФ может продолжить цикл смягчения ДКП (денежно-кредитной политики. — Прим. ред.) и дальше снижать ключевую ставку. Наш прогноз на конец 2025 года — 16%, через год — 12%», — говорит эксперт компании по фондовому рынку Михаил Зельцер.

Аналитики Sberbank CIB указывают на парадокс: хотя фактическая инфляция уже близка к цели ЦБ (4%), инфляционные ожидания бизнеса и населения остаются высокими. Предстоящий рост НДС, скорее всего, подстегнет их снова.

Частично это уже произошло — ценовые ожидания предприятий в ноябре достигли максимума с января 2025 года, говорится в опубликованном 9 декабря обзоре ЦБ «О чем говорят тренды», хотя тогда цены росли значительно быстрее. В ноябре же рост цен с поправкой на сезонность предварительно сложился ниже 4%.

Сказать точно можно будет после публикации данных об инфляции за ноябрь в среду, 10 декабря. Регулятор отмечает, что в будущем большое значение будет иметь то, насколько длительным и значительным станет влияние повышения НДС и других разовых факторов (например, роста тарифов ЖКХ) на инфляционные ожидания.

Также произошедшего ранее снижения ключевой ставки оказалось достаточно для роста корпоративного кредитования и ускорения экономической активности в октябре. Розничный сегмент тоже оживился, но в обзоре это связали с тем, что люди стали активнее брать ипотеку перед ужесточением условий по «семейной» программе и побежали за автомобилями в преддверии повышения утильсбора.

— сказал в эфире стратег Sber CIB по рынку облигаций Игорь Рапохин. По его оценке, снижение ставки на 50 базисных пунктов, как в октябре, с жестким сигналом вряд ли приведет к сильным движениям на рынке облигаций федерального займа, поскольку рынок «готов к такому исходу».

В начале 2026 года Центробанк действительно может ненадолго остановить снижение ставки, считает Наталия Пырьева. В экономике много разовых факторов, которые вынуждают регулятор быть осторожным.

Она добавила, что при этом компаниям всё равно будет нужно брать займы в 2026 году, чтобы поддерживать работу и платить старые долги, независимо от того, как будут меняться ставки. По ее оценке, в 2026 году «корпоратам» нужно будет вернуть примерно 4,8 триллиона рублей по облигациям.

«Мы полагаем, что значительная доля данного объема будет рефинансирована. В данном ключе вопрос заключается в источнике привлечения финансирования — будут ли это кредиты или облигации», — отмечает эксперт.

Сам же ЦБ фиксирует оживление в сфере услуг, потребительском секторе, отраслях неэнергетического экспорта и части инвестиционных отраслей. Слабее себя показывают гражданские отраслей обрабатывающей промышленности — там снижаются спрос и выпуск.

Постепенно уменьшается конкуренция предприятий за работников. Безработица остается рекордно низкой, но немного выросла неполная занятость. Зарплаты у людей растут уже не так быстро, как раньше, и те начинают больше сберегать. Пока им в этом помогают высокие процентные ставки, но постепенно «происходит переключение прироста сбережений в пользу ценных бумаг и недвижимости».

Несмотря на снижение «ключа», с середины ноября средняя ставка по вкладам в первой десятке банков по объему привлеченных средств граждан начала расти: сначала на 0,18 п. п., затем на 0,12 п. п. По итогам месяца она составила 15,62%.

У банков начинается период предновогодних акций, за счет которых клиенты могут получить более выгодные условия по вкладам с учетом того, что «ключ» будет снижаться. Сейчас, например, Сбер, ВТБ и Альфа-банк удерживают максимальную процентную ставку по четырехмесячным вкладам на уровне 16%.

МКБ дает на три месяца 16,5% с условиями, что по карте нужно совершать покупки, — при этом у банка за первые три квартала в 8 раз вырос объем просроченных кредитов, обратил внимание на прошлой неделе «Коммерсант».

Некоторые банки предлагают вклады со ставками 30% и выше, но открыть их можно только через определенный финансовый маркетплейс, чаще всего на ограниченную сумму (до 50 или 100 тыс. рублей) и на один месяц.

Итог 2025 года для денежно-кредитной политики можно подвести уже сейчас: ЦБ удалось резко (с 21% до 16%) снизить ставку, не потеряв контроль над инфляцией. Главный вызов 2026 года уже очевиден — совместить дальнейшее удешевление денег для поддержки экономики с нейтрализацией инфляционного шока от роста налогов. Пауза после возможного «новогоднего подарка» выглядит почти неизбежной.

Все права на любые материалы, опубликованные на сайте ATI.SU, защищены в соответствии с российским и международным законодательством об авторском праве и смежных правах. Вся информация, размещенная на данном веб-сайте, предназначена только для персонального использования. Запрещается ее воспроизведение, копирование и/или распространение в какой-либо форме, а также автоматизированное извлечение ее любыми сервисами без официального разрешения Админиcтрации сайта.